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全球资本市场波动率上升是大概率事件

2018-02-08 11:47栏目:经济
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纵观国内资本市场的三个主要资产,包括股票、债券和大宗商品的2017,大部分的股票、债券和大宗商品都不乖,除了白马威士忌蓝芯片由茅台和格力电器在贵州代表。
第一,看股票市场。在市场上,人们称2017在中国股市价值投资的第一年,因为“漂亮50”的特点是被低估的,稳定的性能已经通过大量的估值修复行情。这个市场的主要资金来源是一些传统的大型公募基金,很多私募基金和定量基金都不赚钱,尤其是市场中性量化基金基本上是负收益。由于没有上涨的股票市场,很难赢得定量基金组合的指数。然而,在目前的估值白马股票并不低,甚至一些“美丽的50”的股票估值可以用来描述高,在2018,他们有超过30%的总?这可能是一个大问题,不确定性增加,风险在上升。
从波动性角度考察证券市场自2015股市暴跌,上海50指数和上海上证计算期权隐含波动率指数”指的是中国的波”。从图中我们可以看到,上证50指数已经走出低谷,从2016年3月到现在,和IV指数低于15的高水平。但IV指数现在开始运动,并有逆转的迹象。因此,我们认为2018的高波动率将上升,股票投资应该保持警惕。
图为上海50指数和IV指数趋势
接下来看看美国股票的情况,你会发现类似的现象。下面的图表显示,美国VIX指数继续下降2017,达到一个最大值小于10。低波动率指数将永远是不正常的。VIX指数小于2007年1月10,然后2008,次贷危机爆发2008,和全球股市经历暴跌。虽然不能说2018将经历股市暴跌了2008,以VIX指数为代表的美国股票波动率的上升应该是大概率事件。2017的稳定增长不太可能再次发生。美国股市可能会继续上涨一段时间,但我们应该时刻保持警惕,风险正在慢慢到来。

该图是标准普尔的趋势;P 500,VIX指数
第二,让我们来看看债券市场。2016监管机构提出的金融去杠杆化结束后,债券市场将在漫漫熊途,2017一年,几乎没有什么像样的反弹。从目前的信息来看,2018的债券市场风险大于机遇。主要有两个原因:第一,中国的经济将继续平稳运行,所以我们不能不看到,会有一个经济增长在短期内急剧下降。当前,中国政府正在进行经济体制改革,注重经济发展质量,实现高增长向高质量转变。刘,中央财经领导小组办公室在1月24日,达沃斯论坛的主任说:“在未来的几年里,政策和结构政策、宏观经济改革政策,社会政策,中国将在总的要求。”“一般要求”,中国的经济已经从高速度增长阶段向高质量发展的阶段。在接下来的几年中,中国的宏观经济政策、结构政策、改革政策和社会政策将围绕这一总体要求。因此,政府对经济增长速度的容忍度正在上升,只要经济增长在短期内没有迅速下降,政府是可以容忍的。第二,去杠杆化将继续下去。刘对2012出版的两次全球危机比较研究中的1929次和2008次危机进行了比较研究。文章指出,这两次危机都与货币政策有关。在这两次危机之前,最方便的办法是采取更宽松的货币和信贷政策。目前,中国是在以“防范和化解重大风险”的攻坚战阶段,并会尽量避免任何更多的宽松的货币政策和信贷政策。因此,Liu He明确表示,达沃斯论坛“在未来3年的时间里,宏观杠杆率得到了有效控制”。所以我们不能对失去信心幻想,去杠杆化将继续坚定。此外,随着发达经济体的经济复苏,发达国家的中央银行将逐步退出量化宽松的政策环境。美国已经走在了前面,并且已经五次提高利率了。因此,从国际货币环境来看,也会对国内债务市场产生压力。因此,无论是从国内经济或货币政策的角度,还是从国际经济和金融背景的背景来看,国内债券市场都很难有上涨的动力,而债券市场更容易受到压力。建议利用债券市场的投资策略,缩短投资期限,控制风险。
最后,让我们看看商品市场。对于2017年度的CTA基金来说,这是艰难的一年。虽然短周期内,黑色和有色金属等大宗商品有较大的波段行情,但如果周期扩大,则会出现更多振荡。为CTA基金,这是由趋势跟踪为主,很少有profiters。本品应改变2018。随着全球经济的复苏,一些主要发达经济体的资本支出正在增加,这将继续刺激原油和有色金属及其他工业产品的需求。因此,商品市场的改善是一个很大的概率事件,对CTA基金无疑是一个好消息。截至2017年底,海外CTA基金已开始盈利,这可能是第一个迹象。
总之,我们认为,全球资本市场波动的上升是一个很大的概率事件。基于这样的判断,一个核心投资策略是进行多重波动。在美国股票市场上,有许多选项,选项和VIX指数期货由于衍生品的丰度。对于国内的股票市场,只有一个选项的产品目前50ETF期权。从流动性的角度来看,它也可以容纳相当多的钱。除了传统的买入和持有策略外,建议将一定比例的交易策略分配给股票市场,以便从波动性的增加中获得收益。在商品市场上,国内只有豆粕期货期权和白糖期货期权,但流动性不足,对大型基金没有操作价值。有人建议,除了趋势跟踪CTA战略,一些相对较短的周期交易策略配置,以获得波动的上升。