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复盘永煤违约:3年前财务风险已非常高,关联方资金占用明显

2020-11-20 17:42栏目:国际
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截至发稿,永煤控股存续的中期票据“18永煤MTN001”最新净价跌逾35%至6.52元。与此同时,交易商协会针对永煤控股债券发行的相关自律调查仍在继续,调查范围进一步扩展到相关的主承销商(兴业银行、光大银行、中原银行)和评级机构(中诚信国际信用评级有限责任公司)、会计师事务所(希格玛会计师事务所)。一家大型地方国企何以落到今日的境地?
标普信评工商企业评级部评级总监王雷近日通过回溯近3年永煤控股的业绩,对永煤违约事件进行了复盘。
 
根据标普信评用的评级方法,回溯到3年前,永城煤电控股集团有限公司(简称永煤控股)在2017年6月时,其财务风险就已处于非常高的状态,而且这三年当中一直都处于非常高的一个状态。
 
 
标普信评指出,永煤控股煤炭储量较大,售价也较高,煤炭业务的盈利能力尚可。2016年是整个产能过剩行业,包括煤炭、钢铁、化工、有色等供给侧改革的元年,煤炭价格在2016年时出现了明显的上升,那个时候公司面临的经营环境其实在不断改善。不过,作为核心业务的煤炭在公司中的占比并不高,而化工的占比比例反而较高,对利润的贡献却较少,在当时这些业务还没有对公司造成明显的拖累。而不可忽视的是,公司的财务杠杆非常高,财务风险也非常高。标普信评认为,其潜在的自身造血能力却较低,在市场中的生存能力也较低。而与此同时,它对政府的潜在重要性为中等,政府给予的支持也不高。
 
 
2018年6月,公司的整个经营状况与财务状况并没有发生重大的变化。即便煤炭价格出现了很大程度的涨幅,但公司的财务状况也没有得到明显改善,财务风险仍旧很高。从2019年6月的年度跟踪来看,永煤所进行的财务整改也没有得到明显的改善,到2019年时,化工业务的毛利率跌到了2%。